实施股权激励对公司绩效的影响——以海尔集团为例-财务管理-毕业论文

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摘 要：随着经济的发展，企业的扩大，社会分工的细化，企业管理中日益激烈委托代理矛盾逐渐受人重视。股权激励作为解决矛盾的重要方法被各大企业所采用。本文以青岛海尔企业实施股权激励为例，统计各项数据，分析各项指标，观察企业的经营状况，研究企业实施股权激励对公司绩效的影响。本文将从财务角度及非财务角度，力求进行全面细致的分析，并探讨企业应当进行哪些方面的改进，如何在现有基础上进行优化，从而使股权激励对企业绩效的影响达到最佳，最好的效果。

关 键 词：股权激励 公司绩效 青岛海尔

Abstract: With the development of the economy, the expansion of enterprises,

the refinement of social division of labor, and the increasingly fierce entrusted agency conflicts in enterprise management have gradually received attention. As an important method to resolve conflicts, equity incentives have been adopted by major enterprises. This article takes Qingdao Haier Enterprise as an example to analyze the various data, analyze various indicators, observe the business status of the enterprise, and study the impact of the implementation of equity incentives on the company's performance. From the financial and non-financial perspectives, this paper will strive to conduct a comprehensive and detailed analysis, and explore what improvements should be made in the enterprise, how to optimize on the existing basis, so that the impact of equity incentives on corporate performance is the best.

Key words: equity incentives, company performance, Qingdao Haier

目 录

1 引言 ................................................... 3 1.1研究背景 ............................................ 3 1.2研究目的 ............................................ 3 1.3研究意义 ............................................ 3 2股权激励对公司绩效影响的相关理论 ........................ 4 2.1 股权激励对公司绩效呈正相关 .......................... 4 2.2股权激励对公司绩效不具有相关性或负相关 .............. 4 2.3股权激励对公司绩效有区间效应 ........................ 4 3 海尔实施股权激励基本情况 ............................... 5 3.1青岛海尔实施股权激励的动因 .......................... 5 3.2青岛海尔四期股权激励主要内容 ........................ 5 3.3海尔四期股权激励完成情况 ............................ 6 4 青岛海尔实施股权激励后的公司绩效状况 ................... 6 4.1财务指标 ............................................ 6 4.2非财务指标 ......................................... 11 5 青岛海尔实施股权激励对公司绩效的影响 .................. 12 5.1 正面影响 .......................................... 12 5.2 负面影响 .......................................... 13 6优化股权激励对公司绩效影响的对策 ....................... 13 6.1制定科学的股权激励方案 ............................. 13 6.2 完善公司内部治理环境............................... 14 6.3 完善外部环境 ...................................... 15 结 论 ................................................. 17 参 考 文 献 ............................................. 18 致 谢 .................................................. 19

1 引言 1.1研究背景

20世纪50年代的美国，一些处于创业期的公司为了吸引人才、留住人才，拿出部分股权用来激励管理层和核心技术人员，称为股权激励，随后发展到其他国家。如今在发达国家的上市公司中，股权激励已经非常普遍。我国对股权激励的研究相对于西方开始的比较晚，且没有一套完整的体系。直到2009年，国家就企业如何实施股权激励颁布了一系列相关法律法规，至此我国的股权激励进入快速发展阶段。越来越多的企业认识到股权激励在企业管理中所起的作用。截止2018年12月31日，我国上市公司中已经有1563家公告过股权激励计划。

1.2研究目的

为了促使股权激励制度更加完善健全，为了公司绩效得到最大程度的提升，选取著名公司青岛海尔为例进行研究，青岛海尔在市场上享有很高的地位和知名度，对它进行研究具有代表性与启示性。通过对青岛海尔案例的研究，探求股权激励与企业绩效之间关系，前者究竟对后者有着怎样的影响，以及找出优化股权激励对企业绩效影响的对策。其中，分别从财务角度及非财务角度分析，研究实施股权激励将对企业绩效造的影响，在此基础上找出企业应如何实施股权激励，以便达到最佳的效果。促使我国股权激励制度更加的完善健全。

1.3研究意义

现代企业的管理一直面对着诸多困难，实施股权激励可以解决很多问题，研究这方面对企业发展意义重大。例如解决委托代理矛盾，让企业管理层和企业所有者之间利益一致、留住优秀人才、提升公司凝聚力、激发员工的积极性和提升工作热情等。这些效果最终都会影响到企业的业绩，让企业走的更久更远。本文以青岛海尔为例，对企业实施了股权激励后的财务状况进行细致的分析，通过各种指标，对比实施前后的状况变化。研究出企业应该如何更好地进行股权激励，对目前企业实施股权激励的措施进行优化，为其他企业提供参考与借鉴。从而使各上市公司的股权激励之路走得更好、更远。

2股权激励对公司绩效影响的相关理论 2.1 股权激励对公司绩效呈正相关

发达国家关于这方面的理论研究已经较为完善。Shivdasan（2011）在对众多上市公司股权激励案例进行分析之后得出，实施股权激励，可以更好的激励管理层，使他们具有更高的热情，从而提高公司价值。Eliezer(2011)、和Christoph Kaserer(2012)研究发现，实施了股权激励的企业，不论是在公司业绩还是公司价值上，都要优于没有实施的企业。

陈健（2014）、许汝俊（2014）也认可股权激励对公司绩效有着正相关效应。同时，许汝俊认为高管的工作积极性也随着被授予股票数量的增多而提高。

2.2股权激励对公司绩效不具有相关性或负相关

也有不少学者在研究之后得出二者没有什么明显的相关性。Claudio Loderer 和 Kenneth Martin(1997)通过分析数百家上市公司股权激励的案例以后，总结出实施股权激励不能提升公司业绩。刘长才（2005）分析了上千家企业之后，研究得出，管理者持股与公司绩效不具有相关性。李永嘉在分析了2004-2009我国上司公司披露的信息之后，通过回归分析法分析之后，得出股权激励与企业绩效之间不具有明显相关性。

Coles (2004)、David Aboody(2010)、Schaefer（2012）等学者指出，股权激励无形中增加了企业成本，对企业绩效有不利影响。学者吕长江（2009）、史金苹、王莹（2014）等人则认为股权激励会对企业绩效造成不利影响。

2.3股权激励对公司绩效有区间效应

Morck（1988）以美国的三百多家上市公司为例，发现股权激励与企业绩效有着以5%、25%为节点的N型关系。在此基础上，Mcconnel和Servaes(1990)研究发现，企业价值与管理层持股比例的关系，以40%到50%为拐点，先上升后下降。 Hemalin and Weishach(1991)则发现，二者以1%、5%和20%为节点，呈现M型关系。

程柯、程立（2011）在研究了679家上市公司之后，也同样发现二者之间并不是线性相关，而是曲线相关。

3 海尔实施股权激励基本情况 3.1青岛海尔实施股权激励的动因

（1）解决委托代理矛盾。让公司经营者与公司所有者利益一致，从而更好的为公司奋斗。（2）激励管理层，留住优秀人才。2008年青岛海尔因为股权激励问题导致3名公司元老在内的多名高管离职。（3）提高员工凝聚力，创造积极的工作氛围。实施股权激励，从高提升工作热情，提升员工忠诚度。

3.2青岛海尔四期股权激励主要内容

截至2019年，企业共实施了四期股权激励，并且全部已经行权完毕。各期的具体内容见表3.1.

表3.1 海尔四次股权激励方案情况

行权日期 行权期数 有效期 激励模式 股票来源 激励人数 股票数量 股票比例

第一期 2009.10.28

4 5年 股票期权 定向发行 49人 1771万股 占股本总额1.323%

第二期 2011.02.09

3 4年 股票期权 定向发行 83人 1080万股 占股本总额0.807% 22.31元

第三期 2012.06.27

2 3年 股票期权 定向发行 222人 2600万股 占股本总额0.97% 11.36元

第四期 2014.06.20

2 4年

股票期权 性股票

定向发行 455人 28人 47万股 692万股 占股本总额2.01%

行权价格 10.88元 17.09元 8.19元

数据来源：青岛海尔2009-2016四期股权激励计划草案

从表3.1可以看出，企业的激励范围在不断的扩大。从第一期的49人，扩大到后来的将近500人，越来越多的员工被纳入激励范围。激励的对象也从企业高管在扩大到核心技术骨干，营销骨干等等。并且，企业的激励模式也在发生改变，从一开始的股票期权，到后来增加了性股票，方案在不断地改进。激励股票的数量也从一开始的1771万股，到后期的47万股，从股票的数量也可以看出，青岛海尔的激励规模不断扩大，被激励人数不断增多，覆盖范围更广，激励程度也越来越深。

3.3海尔四期股权激励完成情况

截至2018年12月31日，青岛海尔四期股权激励全部实施完成。具体细节见表3.2。

表3.2青岛海尔四期股权激励完成情况

业绩条件及实际业绩

激励方案

行权期

加权平均净资产

净利润增长率

收益率

第一期

第一个行权期 第二个行权期 第三个行权期 第四个行权期 第一个行权期

第二期

第二个行权期 第三个行权期 第一个行权期

第三期

第二个行权期 第一个行权期

第四期

第二个行权期

（20%）13.86%

（15%）25.6%

部分完成

数据来源：青岛海尔2009-2016年企业年报

（10%）29.62% （28.8%）54.18% （20%）23.%

（15%）20.6%

完成 完成

（10%）14.70% （10%）25.42% （10%）29.96% （10%）32.83% （10%）29.96% （10%）32.83% （10%）29.62% （10%）32.83%

（10%）38.93% （10%）56.31% （10%）46.96% （10%）42.61% （10%）33.29% （10%）31.79% （10%）27.14% （12%）30.31%

完成 完成 完成 完成 完成 完成 完成 完成 完成情况

由表3.2可知，企业顺利完成了绝大部分指标，有的行权期甚至超额完成。但同时也可以看出，企业的第四期股权激励计划的第二个行权期，也就是2015年，当期的加权平均ROE只有13.86%，离业绩目标的20%还有一段距离。前三期的考核目标在加权平均ROE比较简单，容易完成，但到了第四期大幅度提高，加权平均ROE的考核目标高达20%。再者根据翻看2015年的企业年报，当年由于全球经济动荡，市场环境波动，家电行业不景气，同行业的其他企业营业收入也大不如前。故而使得企业在2015年没有达到目标业绩。

4 青岛海尔实施股权激励后的公司绩效状况 4.1财务指标

4.1.1偿债能力

如若企业不能按时偿还债务，那么企业就无法持续经营，盈利与发展也就无从谈起。在这里我们选取了资产负债率，流动比率和速动比率三个财务指标来细致分析企业在实施了股权激励之后，企业的偿债能力发生了哪些变化。具体数据见表4.1

表4.1青岛海尔2008-2017年偿债指标数据

年份 流动比率 速动比率

2008 1.78 1.36

2009 1.49 1.29

2010 1.27 1.08

2011 1.22 0.99

2012 1.28 1.05

2013 1.31 1.13

2014 1.44 1.26

2015 1.39 1.18

2016 1.23 1.02

2017 1.15 0.87

资产负债率 37.04 49.99 67.59 70.96 68.96 67.24 61.19 57.35 65.40 69.13 数据来源：2008-2017年青岛海尔企业年报

21.510.5020082009201020112012流动比率20132014速动比率2015201620171.781.361.491.271.291.221.281.311.441.391.231.151.080.991.051.131.261.181.020.87图4.2 青岛海尔2008-2017流动速率和速动比率变化趋势

（1）短期偿债能力

由图4.2可知，2009年首次实施股权激励之后，企业的流动比率就呈下降趋势，之后就维持在1.3左右。2012年实施了第三期股权激励计划之后，流动比率又有小幅度的上升，2014年第四期股权激励计划之后，流动比率又有小幅度的下降。但总体来说，企业往年的流动比率都保持在1.3左右，并且波动不大。

速动比率的数值保持在1左右为理想情况。由图4.2可知在2009年实施首期股权激励计划之后，青岛海尔的速动比率一直维持在1左右，是一个非常理想的情况。在2012年和2014年实施股权激励以后速动比率的数值都由小幅度的波动，但都处于1-1.3之间，这说明企业的资本安全性强，并且具有较好的抵抗风险能力以及可持续发展能力。

（2）长期偿债能力

我们以资产负债率为评价指标，考察企业负债经营情况。资金是否得到了充分的利用，财务杠杆的作用是否得到体现，这些都和企业的资产负债率紧紧的联系起来。

80.0060.0040.0020.000.00200820092010201120122013资产负债率20152016201737.04 49.99 67.59 70.96 68.96 67.24 69.13 57.35 61.19 图4.3 青岛海尔2008-2017资产负债率变化趋势

由图4.3可以一目了然的观察出，企业2008年的资产负债率较低，但在此之后就处于上升阶段。在2009年未实施股权激励之前，资产负债率的数值一直都是偏低的，都在40%以下，这说明企业的没有很好地负债经营，没有合理的利用股东投入的资本。企业从2009年到2010年期间，资产负债率涨了将近20%。一般来说，资产负债率在60%左右视为较好水平。青岛从2009年实施了股权激励计划之后资产负债率水平有了明显的提高，到达了50%。并且在2010以及2011年有了大幅度的上升，在2012-2015年数值又有所下降，使得资产负债率保持在了一个比较安全的范围内。2017年又有一个较大幅度的升高。

4.1.2盈利能力

企业经营的主要目标就是获取利润，看股权激励是否给企业带来了良好的影响，要看它是否增强了企业的盈利能力。我们统计了企业从2008年-2017年的相关财务数据，企业实施股权激励究竟有没有带来正面的影响。这其中我们选取两个具有代表性的指标，希望能够对企业盈利能力的变化进行最直观细致的分析。详细数据见表4.4。

表4.4 青岛海尔2008-2017年盈利指标数据

年份

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

净利润增长率 19.35 49. 47.07 20.09 21.54 27.49 19.59 -19.42 17.03 37.37 扣除非经常性损益后的加权平均ROE

数据来源： 2008-2017年青岛海尔企业年报

6050403020100-10-20-30扣除非经常性损益后的加权平均ROE19.3512.0620082009201049.25.4214.720.09201121.54201227.4919.59201320142015-19.42净利润增长率47.0729.9632.8329.6237.3723.13.8617.5617.03201619.15201712.06 14.7 25.42 29.96 32.83 29.62 23. 13.86 17.56 19.15

图4.5 青岛海尔2008-2016年盈利数据变化趋势图

从图4.5可以非常明显的看出，股权激励的实施之后，企业的扣除非经常性损益后的加权平均ROE一直处于增长状态，这表明公司的盈利能力出现了很大的提高。的这其中有四期股权激励计划的功劳，同时还有当时国内实施的“家电下乡”“以旧换新” 等一系列优惠的帮助。扣除非经常性损益后的加权平均ROE的数值在2012年达到的顶峰32.83%，虽然在2013年之后有所下滑，但即使最低水平的2015年，也达到了13.83%，超过了没有实施股权激励之前的数值。

青岛海尔的净利润增长率在实施股权激励之前的2008年时只有19.35%，但在2008年到2009年出现了激增，2009年的净利润增长率为49.%，为历年巅峰。这很大一部分是得益于当年“家电下乡”的优惠的。从2009年开始净利润增长率处于一个下降的趋势，但增长率还是正的，说明利润还是处于增长的阶段。因为这个时候，国家推出的优惠开始降温，人民的需求有所减少。但2011年和2012之后，在第二期股权激励计划推出之后，净利润增长率又有所回升，又呈现出增长的状态。这其中有两方面的原因，一个是企业连续推出了两期的股权激励计划；二就是企业已经适应了惠民降温而导致的需求减少。由图上可知，青岛海尔的净利润增长率在2015年跌倒了一个低谷，降到了-19.42%，

增长率大幅度的下降主要与当时的大环境有关，市场波动，经济复苏乏力，作为行业领军企业的青岛海尔也回天无力。

2015年，全球经济出现了较大的动荡，金融市场乏力，其中家电行业也受到了波及，青岛海尔作为行业翘楚首当其冲，那一年净利润出现了负增长。当2016年又很快恢复到了正常水平。总体来说，青岛海尔至2009年后，净利润就一直处于上升态势，即使偶有下跌，也主要是因为外部因素影响。并且很快又恢复到正常态势。

4.1.3发展能力

企业要想走得长远，不光要注重偿债能力、盈利能力，更重要的是注重企业的发展能力。本文选取营业收入增长率和总资产增长率两个财务指标作为评判标准来分析一下青岛海尔实施股权激励计划给企业发展能力带来怎样的变化。

表4.6 2008-2017年青岛海尔发展能力数据

2008 2009

8.46

2010

2011

2012

2013 8.30

2014 2.51

2015 2016

2017

营业收入增长率 3.19 总资产增长率

9.31

35.57 13.86 8.13 -7.41 32.59 33.68

43.06 28.92 24.80 24.90 22.80 22.77 -7.76 72.79 15.21

数据来源： 2008-2017年青岛海尔企业年报

806040200-20营业收入增长率9.313.1920088.46200972.7943.0635.5724.828.9213.86201020118.1320128.3201324.922.822.7732.592.252014-7.4115.212015-7.76资产总额增长率2016201733.68图4.7 青岛海尔营业收入和资产总额趋势图

从图4.7可知，企业在实施股权激励计划之前，营业收入的增长率是处于下降趋势的，随着2009年企业实施首期股权激励计划才开始上升，从2008年的3.19%到2009年的8.46%,并且在2010年突增到35.57%。这么明显的增长，其中有企业股权激励计划的推动作用，也有因为国家实施一系列的优惠而带来的

良好的市场环境。但2011年之后因为退市伴随的市场需求降温，从而导致青岛海尔的营业收入增长率下降并且趋于稳定。但在2015年时由于全球市场经济动荡，家电行业也受影响，青岛海尔的营业收入也受到了很大的影响。跌倒了-7.76%，但企业及时的进行经营战略调整，在2016年挽救了颓势，实现了营业收入增长率从-7.76%到32.59%的激增。

另一方面，资产总额增长率的变化趋势其实和营业收入增长率比较相似。资产总额不仅受国家和市场环境的影响，还受企业战略计划的影响。与营业收入相似的是，青岛海尔在2015年时同样因为市场动荡，大环境不好，而导致了资产增长率跌入谷底，但2016年企业靠着良好的战略计划，又达到了72.79%新高峰。

从整体来看，青岛海尔自从2009年实施了股权激励计划之后，营业收入增长率和资产总额的增长率一直高于2009年以前水平，并且及时在受到总体大环境动荡，经济复苏乏力时，也能保持着高于2009年以前的增长率，青岛海尔2009-2016年的总资产增长率的平均值是29.03%，远高于未实施之前的9.31%。企业的经营状况有了很大的提高。

4.2非财务指标

在分析公司绩效的变化发展时，不能只局限于财务指标的各项数据，也要注重非财务方面的分析，只要这样才能对企业的各项情况有一个全面的认知， 才能更好的评估企业经营状况。

4.2.1 企业价值

企业实施股权激励会对股票价格造成影响。下面我们整理了青岛海尔从2009-2017年的股票价格走势，观察市场如何反应。

图4.8 青岛海尔2009-2017年股价走势

由图4.8可以看出，企业的股价走势有大起大落，也有平稳增长。企业在2009年10月推出首期股权激励计划之后，股价出现了明显的走高，并且升高幅度非常明显。这体现了市场对于企业的信心。到2010年3月为止，公司的股价整体上依旧处于上升趋势，甚至还出现了多个涨停。青岛海尔共实施了四期股权激励计划，从图4.8中都可以很明显的观察出，企业每次推出股权激励计划之后，市场都给出了非常积极的反馈。这说明市场对于企业非常有信心，股价的走高就是证明。

4.2.2 市场竞争力

随着经济的不断发展，各企业之间的竞争也在不断的加剧。如何在快速多变的市场环境中保持自己的市场竞争力，是每个企业都要思考的重要问题。2012年和2016年，青岛海尔分别并购了新西兰的斐雪派克和GE家电，展现了卓越的全球化经营能力。旗下各个品牌都保持着很高的市场占有率与很深的市场知名度。根据欧睿国际的调查统计：截止2018年12月31日，海尔大型家用电器的销售量连续十年蝉联世界第一。真正做到了行业领先，说明企业在激烈的市场竞争中依然保持着强劲的市场竞争力。

5 青岛海尔实施股权激励对公司绩效的影响 5.1 正面影响

通过上文分析得出，企业实施的股权激励，给企业带来了较为明显的正面积极的影响。企业的偿债、盈利、发展能力都得到了明显的增强。在股权激励实施之前企业的流动比率和速动比率都较高，负债的比重较高，企业的偿债风险也较高。股权激励实施以后，企业的流动速率、速动速率都保持在了一个良好的范围内，企业的短期负债能力得到明显的增强。在实施之后的长期负债率数值也有了明显的提高，企业的财务杠杆的作用得到了充分的发挥。

在盈利能力指标上，一般企业最在乎的是加权平均ROE，在这一点上企业从2009-2017年加权平均ROE的平均数值为23%远远高于未实施之前的12.06%，并且在这之中，企业经历了2008年的金融危机以及2015年经济动荡，依旧能把扣除非经常性损益后的加权平均ROE数值保持在未实施之前的两倍。在净利润的增长率上，企业也有很好的表现，企业2009年的净利润增长率是2008年的两倍

多，极大地增强了企业的盈利能力，企业也赚取了更多的利润。

在发展能力指标上，青岛海尔自从2009年实施了股权激励之后，除了2015年因为全家经济复苏乏力、市场动荡而导致的业绩下滑之外，每年的表现都很亮眼。企业2016年的总资产增长率到达了72.29%，创造了历年最高。企业2009-2016年总资产增长率的均值为29.03%。在未实施股权激励之前的营业收入增长率只有3.19%，而实施了之后企业2009-2016年的均值为15.41%。企业推出的四期股权激励计划对企业发展能力的增强功不可没。

股权激励同时也为企业价值增长和市场竞争力增强起了很大的作用。每一次企业公告了股权激励计划之后，企业的股价都出现了走高，并且出现了多次涨停，市场对企业实施的股权激励反应是积极的。并且，企业在实施股权激励的期间，收购了新西兰国宝级的电商，收购了GE家电，展现了十分强劲的市场竞争力。

5.2 负面影响

青岛海尔实施的四期股权激励计划，给企业带来的大部分是正面影响，但也有少部分的负面影响。企业为了实施股权激励，在无形中提高了企业成本，造成企业绩效的降低。并且，企业在制定股权方案时考核指标设置的不够科学合理，在前3期市场环境良好的情况下，企业的加权平均ROE在10%就可以，起不到激励作用。在2015年全家经济波动，行业整体需求下滑时，将业绩目标设置的过高，抑制了员工的积极性，与激励的初衷背道而驰。并且企业的评价指标只有两个财务指标，过于单一，这样会增加管理层虚假披露会计信息的风险，加大了企业的经营风险。

6优化股权激励对公司绩效影响的对策 6.1制定科学的股权激励方案

股权激励计划能否成功实施是有多方面因素决定的，比如激励模式，行权价， 激励人数等等。在设定计划的过程中，一定要综合考量各方面因素，这样才能达到理想效果。

6.1.1积极扩大股权激励对象范围

一般企业在选择激励对象时，多半会考虑高管以及核心技术人员，忽视新员

工的突出贡献。但在现实工作中，我们不可忽视的是，新员工往往更有热情更有动力，并且还可以为公司提供与时俱进的新潮理念。如果在实施股权激励的过程中只把范围集中在老员工中，怕是会影响新员工的积极性。同时会让具有特殊才能，对公司做出突出贡献的人，因工作年限，而没有得到应有的奖励。所以在奖励对象的范围选择上，企业要有“不拘一格降人才”的魄力。

企业实施股权激励计划的动因之一就是希望能够提高员工积极性，提升员工的忠诚度。所以在选择激励对象范围使时，要公平公正，要确保每一个激励对象都是合适的。这样才能达到激励员工，同时吸引优秀人才的目的，从而提升企业价值。

在选择合适对象的同时也要注意激励对象人数的，激励规模并不是越大越好，过大的股权激励范围可能会导致方案实施成本的增高，企业效益的下降。那样反而得不偿失。

6.1.2采用科学的考核指标

科学全面的考核指标对于股权激励来说必不可少，一个科学全面的考核指标 体系，可以让员工有的放矢。企业在设置考核指标时，要根据自身特点，设置符合企业自身情况的考核指标。考核指标的范围要考虑全面，不能仅仅设置财务方面的指标，同时也要具有非财务指标。比如客户满意度和产品市场占有率等等。在设置考核指标时，不能让员工只看短期利益，也要注重公远发展。

在考核指标的难易程度上，要结合当时的市场情况，做出合理的设定。既不能过于简单，像青岛海尔前3期那样，使激励对象轻松完成指标，起不到激励效果。又不能在当年经济情况不好，市场有所波动的情况下，设置过高标准的指标，使激励对象灰心丧气，达不到目标，违反激励计划的初衷。

6.2 完善公司内部治理环境

只有在良好健康的内部治理环境，企业实施的股权激励才能发挥最大作用。一个良好的内部治理环境，可以避免管理层为了利益铤而走险，做出违反道德规范的事情。

6.2.1 加强对经营管理层的监督约束

要想准确发挥股权激励对公司绩效的良好作用，就必须要完善公司内部治理

结构。企业要加强其监督职能，规范经营管理层的行为，让企业在披露信息时不敢弄虚作假，保证了企业会计信息的真实性、有效性。同时，企业应聘请外部董事，防止企业做出违规造假等行为，规范内部操作。只有企业采用良好的监督机制，才能更好的约束管理层行为，保证公司股东利益，使企业长远发展。

6.2.2采用多元化的激励模式

在针对企业绩效提升方面，多元化的激励模式显然要比单一的激励模式要好。青岛海尔也意识到了这方面的问题，后期的激励模式也比之前更加多元。企业要想激励效果最大化，在实施股权激励的时候，应该根据不同岗位、不同职能、不同需求，采用不同激励模式，从而灵活的给予其价值相同的回报。这样一来，被激励对象感觉自身价值得到了认可，从而也会有展现出更大的积极性，为企业的发展做出更多的贡献。如此一来，企业的股权激励才能达到最理想的效果。

6.3 完善外部环境

我国企业开展股权激励的时间比较晚，比起拥有完善的股权激励制度的西方，我们还有很长一段路要走。我们不仅要完善公司内部的治理关系，也要注重外部环境的发展，企业内部这里和外部市场环境两手抓，从内外两方面保障股权激励的效果。

6.3.1 建立发达规范的资本市场

实施股权激励给公司绩效带来的良好影响是否能达到最佳效果与资本市场是否发达规范密不可分。若是资本市场不规范，不透明，那么企业内部无论如何努力，企业股权激励的效果也无法真实的体现。要想股价可以准确、真实的反映企业价值，那就需要我们建立发达规范的资本市场。加强对资本市场的监督，建立完善的法律法规制度性保障，保障会计信息披露的真实性，严厉打击舞弊行为。改善市场上信息不对称情况，防止有人借此获益，保障资本市场的公平公正，有效透明。

6.3.2建立和完善职业经理人才市场

随着企业管理的发展，越来越多的企业开始重视职业经理人这一角色。这就导致职业经理人的职业素质高低与企业治理状况挂钩。所以一个完善规范的职业

经理人才市场成为众多企业的渴望。我国的职业经理人市场目前相对国外比较落后。一方面民营企业大多数为家族企业，管理大多由亲属管理，“任人唯亲”这就使得职业经理人没有用武之地；但另一方面我国职业经理人市场也存在秩序混乱，人员稂莠不齐，职业经理人素养不够，人才选拔、聘用、奖惩机制不够完善等问题。

因此，企业应大力建立和完善职业经理人市场，为股权激励计划的顺利实施提供良好的外部环境。

结 论

由青岛海尔的案例我们可以得出：正确地实施股权激励的确可以对企业绩效产生良好积极的效果。从财务指标上看，实施合适的股权激励计划能在企业的偿债能力、盈利能力、发展能力等多方面带来显著提升；从非财务指标来看，公司股价在实施股权激励之后出现显著提高，并且出现多次涨停现象，企业在国内外市场都享有较大的市场份额，企业的市场竞争力也大大加强。说明市场对企业实施股权激励的反应也是积极的。我们可以得出，青岛海尔实施股权激励对企业绩效起着正面促进的作用。

同时，我们也从此次案例中总结出了企业实施股权激励计划的经验教训，探讨出优化股权激励对企业绩效影响的对策。首先，企业要积极扩大企业股权激励的范围，只有这样才能充分调动员工的积极性，激励的范围不能只局限于企业高管，核心技术骨干、营销骨干等都要顾及到。其次，股权激励的业绩考核指标要合理，不能过于简单，起不到激励效果，又不能过难，让人觉得难以达到。然后，要加强对管理层的监督约束，采用更多元化的激励模式，这样才能使股权激励的效果达到最大。最后，完善企业外部环境，建立发达规范的资本市场，完善经理人才市场，这样才能保证企业实施股权激励有一个良好的市场环境。

参 考 文 献

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致 谢

从论文开题至今，历时四个月的时间，完成了这篇论文。在这里，我要感谢所有帮助过我的老师和同学。特别是我的指导老师蒋苏娅老师对我的悉心帮助，对我论文中的所存在的问题都一一指出，并耐心指导，帮助解决。