Ｔｈｅ Ｅａｐｉｔ：ａｔ Ｌｕｃｋ Ｅａｍｐ ｌ资本运营 中小企业负债融资风险的规避及对策探究 季东 沈阳工程学院财务处 辽宁沈阳 １１ ０１ ３６ 摘要：随着市场经济的发展，中小企业在国民经济中的地位愈来愈高，创造了大量的就业岗位并孵化了大量的科研 成果，但融资难依旧是困扰中小企业发展的主要因素。文章对中小企业概念及融资内涵进行了界定，对融资渠道的 特征和类型进行了阐述，剖析了中小企业负债融资现状及成因，提出了中小企业融资风险规避的对策建议。 关键词：中小企业；负债融资；风险规避；对策 近年来，中小企业在各领域发展迅速，开创了大量的就业岗 位、孵化了大量的科研成果，对国民经济的发展起到了不可或缺的 作用。但随着企业的发展，当自有资金无法满足其发展需求时，向 银行贷款或利用债券融资是一种非常科学的抉择。这是企业经常 采用的负债融资方式。由于其利率是相对固定的，利于企业充分利 用财务杠杆效应，提升企业净资产报酬率，所以负债融资在中小企 业大受欢迎。但这种融资方式，在给企业带来巨大财务杠杆收益的 同时，随之而来的也有一些潜在的风险。因此，从融资的角度出发， 分析判断中小 业融资风险，研究如何通过企业的自身努力来规避 这些风险并使之降到最低，具有很重要的意义。 一 中小企业负债融资的概述 １、中小企业融资的界定 中小企业是相较于大企业而言的，一般是指经营规模较小、劳 动对象在企业集中程度较低、在所处行业中无法起主导作用、不 能对所在行业产生重大影响的企业。 融资是指企业因生产经营需要而进行的资金筹集过程，其实质 是指企业依据自身的经营状况、资金盈余现状，以及考虑到企业发 展目标的需求，经过合理的预测和科学的决策，采用特定的方式向 企业的投资者和债权人筹集资金，保证资金链的完整，以此来确保 企业正常生产经营活动资金需求的理财行为。通常，企业不会盲目 融资，其目的一般为：保证企业发展扩张的需要，企业偿还债务的需 求及其他发展需求等。 ２、中小企业负债融资渠道 中小企业的最突出的标志就是投资，造成的后果就是经营风险 凸显，企业存活率低，加之财务透明度不高等种种原因的存在，使 得中小企业融资的难度剧增，同时在融资渠道的选择上也是慎之又 慎，其融资渠道大致有以下方式：①银行贷款：是中小企业首选的融 资方式，由于企业自身的局限性，常常无法达到银行要求的贷款标 准，银行也基于风险产生惜贷现象，就连经常喊着以解决中小企业 融资难为己任的中小股份商业银行也不愿在中小企业融资方面多 做市场开拓。所以，银行贷款这种首选方式并没有为保证企业资金 链的完整提供有效的解决方案。②风险投资的引入：风险投资是指 投资人以高新技术成果为投资基础，对生产经营技术密集型产品的 企业以技术参股的方式进行的投资行为，其主要针对的是处于发展 初期的、高速成长的中小型企业，它是一种高收益、高风险的投资 方式，相对于中小企业是一一种较为成熟的融资方式。③信用担保贷 款：信用担保是一种介乎于企业与银行间的中介服务。由于担保公 司的介入，淡化和分解了银行贷款的风险，使得银行资产的安全性 得以保障，而企业的筹资渠道也变得畅通起来。在国家和相关 部门的帮扶下，相信在不远的将来信用担保贷款终将成为企业又一 条有效的融资之路。④发行股票、债券：随着我国金融市场的高速 发展以及中小企业发展的迫切需求，催生了诸如创业板之类的交易 平台，这也为中小企业开拓融资渠道打开了一条全新的方式『１】。 ５６现代商业ＭＯＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ 二、中小企业负债融资现状及面临的风险 中小企业在发展过程中，高增长性决定了资金需求的高额度； 高风险性决定了融资的高难度；资金需求额度高周转快且自有资金 匮乏，决定了抵押担保难度高。中小企业融资通常采用下列方式： 资金自筹、非金融机构融资、银行抵押贷款、风险投资机构、股 票、债券融资等。从当前我国中小企业融资难的现状来看，主要表 现在以下方面： １．中小企业内部融资难 中小企业自有资金匮乏，内部融资乏力。由于信息不对称的缘 故，使得企业可用信用资源偏低，加之风险过高等诸多因素的影响， 使得我国大多中小企业创业初始的资金多源于自筹所得。资金的 自筹大多通过民间融资的形式获得，不但资金成本高，财务风险大 且数额有限，此种筹资方式无法满足伴随企业发展而日益膨胀的资 金需求，亟需寻求数额更大、资金来源更加稳定的融资渠道。 ２．中小企业银行抵押贷款难 由于中小企业的终极产品大多处于市场未开发状态，生产技术 也有待进一步完善，此种未来产品的不确定性决定了高风险性，这 与银行对放贷资金安全性的要求相背离。商业银行的贷款是企业 取得生产经营所需资金的重要途径。但银行是以防范风险为第一 要务的。时至今日，商业银行的主要服务对象依旧是资本实力雄厚 的国有大型企业。而中小企业由于规模小，风险高，且无法提供足 额的资产抵押，从银行获取贷款的难度较高。 ３．中小企业直接融资难 在现行的金融下，企业要融资只有通过整合上市，发行企 业股票或债券等方式获取，但还存在一些阻碍。第一，缺乏扶 持。近年来，国有大中型企业举步维艰，运营机制在逐步调整， 生产设备需要不断更新，各类人才需要大量引进。为了促进国有企 业改革的不断升人，我国的股票市场制定了诸多扶持国有大中型企 业上市的，而中小企业上市的则遭遇到了阻力【２】。第二， 上市的“门槛”过高，《证券法》出台后，对我国企业上市发行股 票做出了更多的新规及限定，使得中小企业无法直接从市场进行筹 资，直接筹资渠道相对于企业来说基本上处于关闭状态。 ４．中小企业风险投资难 当前，我国的风险投资还处于萌芽状态，无法满足大批的中小 企业创业发展需求。究其原因，首先是风险投资公司少，国外的风 险投资机构还没有进入我国开拓市场，而现有的风险投资公司投资 能力不足；其次是我国目前缺乏专业的风险投资项目管理公司，国 外采用的风险投资公司委托风险投资项目管理公司进行风险项目 管理的方式较少得到采用。 三、中小企业负债融资风险成因分析 １．中小企业自身因素的影响 首先，中小企业内部管理有待提升。中小企业与大企业相比， 在管理模式及经验等诸多方面都是不规范的，加之存在财务制度不 资本运营Ｊ Ｔｈｅ Ｃａｐｉｔａ［Ｌｕｃｋ Ｃａｍｐ 健全，信用观念淡漠，财务信息不透明等诸多问题，使得提供融资 持合适的融资数额，制定合理的各类负债比率，力争把风险发生的 的主体难以对融资风险进行合理的评估；其次，中小企业市场竞争 概率降到最低。同时，企业还应设立风险预警体系，对生产运营全 力弱。中小企业的生存主要是依靠迅速扩张的卖方市场而非企业 程进行时时监督，不定期地测算财务风险的临界值，及时处置任何 自身的竞争力。在当今市场上的商品供大于求的情况下，市场竞争 可能发生与预期目标不符的事件。 升级为质量和品牌的竞争，这就使先天不足的中小企业生存难以为 ３，提高运营管理水平，保持合理的负债规模 继；再次，中小企业的高违约率和高倒闭率。较高的违约率或倒闭 企业管理层要树立全新的融资理财理念，不断提高企业的综合 率是融资主体不愿意向中小企业发放贷款的主要原因之一。据统 素质，在不断的竞争中提升自身的融资能力。中小企业要牢固树立 计，中小企业的存活年限一般是２—４年，如此高的倒闭率，使得向其 竞争意识，加快企业的技术革新和产品创新，要勇于直面市场，通过 提供融资的主体承担着很大风险。 ２，融资主体方面的影响 首先，贷款成本偏高，信息不对称导致融资主体不愿放贷。由 于中小企业贷款具有“两高一低”的特性，使得贷款成本呈现偏高 的趋势，加之缺乏完备的信用体系，融资主体对中小企业的财务信 息缺乏充分的了解，以致无法对中小企业的贷款进行有效的评估和 后程的监管，为获取有关中小企业的信用等级及财务报表的详细资 料，将要花费更大的精力和成本；其次，融资主体缺乏。能够为中小 企业提供融资服务的金融机构匮乏，当前只有各类商业银行和城市 信用社，而很多国有银行及金融机构出于自身风险的考虑，皆退出 了该领域。 ３、及社会保障体系方面的影响 首先，相关的融资法律法规不健全。在强化信贷方权利维护、 设立性融资机构、对向中小企业提供贷款和担保的融资主体 及担保公司提够必要的资金扶植方面有很多空白，无法用法律 武器来消除不公平竞争的阻碍。其次，直接融资渠道阻塞。目前， 我国资本市场单调，没有层次，且沿用行政管理，市场的布局及功 能定位不尽合理，难以满足大多数企业融资的需求。此外，我国的 二板市场依然沿袭主板市场的很多入场苛责条款，使得可以上市融 资的中小企业少得可怜。再次，缺乏一个全社会范畴的信用保障体 系，以致造成大量信息的不对称，进而增加了融资主体的授信成本 和企业的融资成本。 四、中小企业负债融资风险规避对策 １ 加大融资优惠支持，健全企业信用评级体系 首先，通过优惠支持中小企业，如对于企业的贷款，政 府应当给于适度的贴息支持，降低金融机构的贷款风险，还可以通 过担保或监督的方式为中小企业提供融资支持。可设立专门的中 小企业担保基金，保证贷款如期归还。其次，建立健全信用评级体 系。该体系是中小企业融资需求与潜在金融资源供给间有效连接 的桥梁，是获取担保和金融机构信任并完成资金筹措的有效手段， 也是信用管理体系应优先解决的问题］。最后，从构建上强化 对中小企业融资风险控制的制度设定，以制度的构建去减少风 险，最终达到降低融资风险的目的。 ２，采取积极的风险防范措施，构建完备的风险规避体系 首先，树立正确风险价值观。中小企业融资成功后，伴随着利 率水平、获利能力和资本供求及结构等变化而带来的诸多不可预 测因素的影响，致使预期效果与实际结果相背离的请款是无法避免 的。企业在日常运营过程中必须做好以下工作：①要清醒地认知当 今市场经济环境波动的现状，督促企业在生产运营及理财活动中保 持高度的适应性。②合理配置财会机构，增加高素质管理人才，健 全各项规章制度，强化财务管理的各项工作。③理顺企业内部财 务关系，增强财会人员的风险意识。其次，构建完备的风险规避体 系。中小企业要构建完备的融资风范防范体系。建立科学的资本 结构去分散风险，要充分利用财务杠杆原理控制风险的发生［５】。保 整改来逐渐积淀企业后劲，增强企业市场竞争力。通过改革来转变 经营机制、重组去优化企业结构，逐步提升企业的运营管理水平。 要不断完善结构的治理，强化内部控制制度建设，依法进行自我规 范约束，树立诚信守法的经营意识。 中小企业负债经营是否合理，额度是否适度，一方面要看企业 权益资金与负债资金的比例是否适度，另一方面要看各种负债资金 的比例是否合理，通常是看短期负债所占的比例。在实际操作中， 选择最优化的资金结构是比较困难的，通产采用的是负债临界点、 速动和流动比率等静态判断指标。此外，基于流动资产变现能力强 的特点，在判定负债结构时，还可以采用现金流量这个动态指标。 在实际工作重要依据企业自身情况灵活调节。 ４．构建完善的企业信用担保机制 在全国范围内由于还未建立以企业资信为基础的信用等级制 度，缺乏统一的信用评估和监督机构，使得银行金融机构在中小企 业融资时无法针对企业的信用等级作全面的评估，这是目前中小企 业融资难的重要原因之一。所以，国家应尽快构建并完善中小企业 信用担保机制，建立健全企业和个人诚信系统，使中小企业的各类 信息逐步明朗化，藉此来减少融资双方信息的不匹配。同时还应大 力发展保障机构，由的性行为引导其发展，为我国的银行 金融业构建一个安全、诚信、创新的金融市场。固 参考文献： ［１】．任碧芳．中小企业融资风险根源分析［Ｊ］．现代商贸工 业，２０１ ０，（０８）：１；３６－１ ５６． ［２】．黄茂海．高科技中小企业融资风险管理策略分析［Ｊ】．经济 师，２０１ ０，（０５）：２２９－２３０． ［５】．杜秀敏．中小企业的融资方式及融资风险分析［Ｊ】．中国商 贸，２０１ ０，（０８）：８６－８７． ［４】．郭晓玲．中小企业民间融资风险探析［Ｊ】．经济研究导 刊，２Ｏ１ ２，（０８）：１ ０５－１ ０６． ［５】．刘海英．中小企业负债融资风险及防范对策研究［Ｊ】．财会通 讯，２Ｏ１ ２，（１ ０）：１ ３９－１ ４１． ［６】．张磊，赵忠杰．中小微企业融资风险的合理对策［Ｊ】．商业经 济，２．０１ ５，（０４）：７８－８０． 作者简介： 季东（１ ９６４一），男，汉族，辽宁沈阳人，沈阳工程学院财务处高 级会计师，南开大学经济学硕士，研究方向：经济管理、财务管 理。 ＭｏＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业 ５７
