Ｉ——Ｖ——ｌ——ａ％——７———ｏｓｃｏｐｙ 括有商业还款来源的、有财政资金补贴 公司管理有关问题的通知相关事项的 的平台公司等。央行的统计数据是商业 通知》），对融资平台公司的范围做 银行根据央行提供的平台公司的名录上 报汇总。 在多位银行界人士看来，平台的 口径和定性仍嫌模糊，还是本糊涂账， “对于平台公司的界定今天一个标准、 明天一个标准，让银行很被动。” 一了规定，即指由地方及其部门和 机构、所属事业单位等通过财政拨款 目前，铁道部体系负债约１．８Ｙｊ亿 或注入土地、股权等资产设立，具有 家大型银行高管也透露，该行曾 元，根据２０１１年２月铁道部发布的超级 公益性项目投融资功能，并拥有 经做过一个模型，已对地方的负债 短期融资券的募集说明书推算，其发债 企业法人资格的经济实体，包括 进行测算和评估，然后决定是否发放贷 融资约６０００亿元，境内外银行贷款约 各类综合性投资公司，如建设投资公 款，但很快就发现，“根本行不通。因 １．２万亿元。 司、建设开发公司、投资开发公司、 对于平台公司的界定，２０ｌ０年８ 投资控股公司、投资发展公司、投资 月财政部、、央行、银监会四 集团公司、国有资产运营公司、国有 部委曾联合下发的４１２号文（《关于贯 资本经营管理中心等，以及行业性投 彻关于加强地方融资平台 资公司，如交通投资公司等。 从狂欢到乱象 轮地方融资平台的狂欢，始自 年末，全国共有地方融资平台１万 余家，较２００８年年末增长２５％以上；其 中，县级（含县级市）的地方融资平台 约占总量的７Ｏ％。东部地区平台个数较 多，占全部地方融资平台总数的 ５Ｏ％，而剩下的“半壁江山”中集结了 釜进 入违约高峰期，就是两三年时间 到２。１１年担心即将＿ＩＩ “那两年，任何项目都前所未有的 大量的中部、西部地区县级贷款平台。 顺畅，不论是从财政获得拨款，还是从 湖南、江西两省县级平台占全省融资平 银行获得资金。即便不需要贷款的也从 台总数的比例均超过７Ｏ％，西部地区的 银行拿了不少钱。”一家国有银行江苏 四川、云南两省的县级平台占比更是高 分行的负责人坦言，借钱容易，就产生 达８Ｏ 。 了盲目借贷，寅吃卯粮，过度负债的情 一一家城投公司总经理总结了目前国 况。在此过程中，平台资本金不到位， 内融资平台的发展路径：有些平台是专 投向不合理，未来还款没有保证的现象 为投融资服务，基本是个“壳”， 开始层出不穷。 自去年出台了…系列整顿文件，要求清 央行６月１目发布的《２０１Ｏ年中国 理经营业务的平台，而这些“壳平台” 区域金融运行报告》显示，截至２０１Ｏ年 需满足整顿要求，地方直接把土地 ２４ Ｉ中国经济信息１３／２０１１ 为只知道一个平台在我行借了多少钱， 但搞不清楚地方到底有多少个平 台，又在别的银行借了多少钱。 收储的职能划入其中，变成为了经营土 地的平台。 与此同时，一些变相融资平台也应 运而生。采用该模式建设的项目，所有权 是或下属的公司；将项目 的融资和建设特许权转让投资方；投资 方是国有或民营的建筑企业；银行根据 项目的未来收益情况为项目提供融资贷 款。作为【旦】报，项目建成后，企业将可以 得到相关土地的使用权或特许经营权。 这种方式是以往利用非政 府资金来承建基础设施项目的ＢＴ方式 （Ｂｕｉｌｄ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ即建设～转让），是 国外大型基础设施工程常用方式。即指 通过合同约定，将拟建设的某个基 础设施项目授予代建企业，在规定的时 问内，由代建企业负责该项目的投融资 和建设，合同期满，代建企业将该项目 有偿转让给。 这一模式在国内最早由国开行用 于建设地方基础设施项目，但据国开行 人十透露，“今年已经停止做ＢＴ项目 了。”最初国开行采用ＢＴ模式的初衷是 可以隔离和银行的关系，达到市场 化融资建设城镇基础设施的目的。“现 开的秘密。银行间市场交易商协会近日 称，川高速持有其股权将被划转给川交 投，却并未事先在银行间市场做任何披 在的情况是ＢＴ项目本身没有现金流，企 对“１０）１Ｉ高速ＭＴＮ１”“ｌｏ）ＩＩ高速ＭＴＮ２” 业的现金流也很紧张。” 两单中期票据的发债主体四川Ｉ高速公路 露。根据市场专业人士估算，成渝高速 前述风险部门高管表示，他们已经 建设开发总公司（下称川Ｉ高速）处以警 被划转之后，ＪＩＩ高速２０１ １年的现金流约 注意到现在有不少新平台项目的变种， 告和注销其剩余发债额度的处罚。“这 为３４亿元，对应的年须偿付利息则高达 该行对类似项目高度警惕，要求分支行 种处罚之严厉是业内前所未有的。”一 ４０亿元。 不予支持。 地方对不同平台的资产腾挪也 位债券市场资深人士表示。 “到这两年，由于项目开工又适逢 今年２月和３月发行的这两期中票 还款期，加之地方换届，既要上新 用到了极致，用一家平台贷款到了上限 后就成立新平台，将核心资产划拔过去 重新申请贷款，此类做法己成为业内公 全覆盖奥妙 “ ．’ＪＬＥ 工行内部一位人士透露。 核心优质资产是ＪＩｉ高速持有的成渝高速 ３１．８８％的股权。而去年４月１６日，成渝 高速（Ｏ０１０７．ＨＫ）在港交所发布公告 “实际操作中差别很大，很难统 一。”银监会前述人士表示。 在国开行上报银监会的对平台公司 的分类认定中， “９９％的平台公司都是 全覆盖的。”国开行人士表示。在国开 行的操作中，只要有地方指定土地 收入还款的项目，即便该土地地块尚未 取得“四证”，也视同全覆盖。但按照 银监会的规定，只有四证齐全的土地才 可以做抵押，否则视为抵押无效。“如 果都按照这一标准，就没有几块土地能 做抵押资产了。”一位商业银行人士亦 表示。 工行和建行管理层在３月底曾公开 表示，平台贷款项目自身现金流可以全 覆盖和基本覆盖本息的占比超过６５％。 “我负责的项目覆盖率经过几轮测算， 早就过了１Ｏ０ 。但在抵押质押品与信 用折现怎么算的问题上还有很多讲究， 会在土地问题玩猫腻。”～位工行 人士称。 工行去年年底披露的平台贷款余 额在６０００多亿元，接近工行高层的知情 人士透露，今年一季度时工行相关贷款 又有显著下降，而其现金流半覆盖、乃 至无覆盖的平台贷款，更是只有６％左 项目，又要还ＩＥｔ账，各界担心平台贷款 会在未来一两年进入违约高峰期。”这 位负责人直言。 右。有高管对此质疑，“难道这些平台 贷款的资产质量在短短数月，就有显著 好转？就会大幅减少？” 从银行的角度，并不希望风险暴露 出来。一位大型商业银行风险管理部负 责人承认，目前各家银行的地方分支机 构都在设法尽量把项目打扮成现金流基 本覆盖的模样，设法转入公司类贷款。 此举的好处在于，这些项目可以得到进 一步的贷款支持，而银行又无需为此计 提巨额的拨备，也不用担心不良贷款的 短期激增，个人被问责。“现在的平台 贷款公司问题多多，但均对外宣称问题 不大。” 到目前为止，各家商业银行公开 披露的数据和对外发布的信号显示，银 行认为当前平台贷款余额已经大幅降 低，风险可控，基本没有出现不良，不 足为惧。 “一旦把平台贷款划归公司类，政 府解套了，但银行却被深度套牢了，以 后无需承担责任，而银行的风险其 实是不增反减。”前述大型商业银行风 险管理部负责人承认。 １３／２０１１中国经济信息Ｉ ２５ ｌＩ—Ｖ—｜——ａ％———￣ｏｓｃｏｐｙ 地方心理战 位上海大型平台公司的人士转 他地方起到不好的示范作用。可能 落后地区比如河北河南就想多报，想着 ——＿一▲述：今年４月，审计署有关人 会出现攀比——你出现ｌＯ多亿元的“窟 士来查账的时候，说过两句 窿”，我出９亿元的坏账就不算什么 万一被豁免呢。”前述接近审计署的知 情人士说。 一话，“第一句是，我｛ｆＪＮ其他地方审查 了。 ’ 集体违约，后果恐不堪设想。 些欠发达省份已开始出现不 后都没发现什么问题，估计你们也不会 “富裕地区也缺钱。”一家国有大 合作现象。知情人士透露，云南省 有什么问题；第二句则是，账务要做到 行公司部负责人举例称，２０１Ｏ年，广东 平台债务和没有关系。”他认为此 省全口径财政收入约１．１８万亿元，届全 这场世界衰退，好像是金融风暴引起的，实际上是第三一 次科技推动经济增长的潜能已经发挥殆尽的结果。 ■ 话意味深长。 国第一，但实际可支配收入不足一半； 接近审计署的知情人士称，这次审 而Ｊ 州市当年财政收入３３００亿元，可支 计署的审计口径有严格的定义，有经营 配收入仅８００多亿元。一家国有银行江 收益、城投公司互相担保、没有土地证 苏分行的负责人透露，苏州、无锡、常 的质押贷款都未纳入其中，只有以地方 州等财政实力雄厚的地方目前也面 承诺函、以财政资金或未来收益做 临巨大的还款压力。 担保的贷款才被审计。这一口径将远远 尤其是县域的空壳平台公司风险巨 小于央行和银监会的统计口径。“数字 大。银监会刘明康曾在经济形势分 已经出来，究竟是多少，还在严格保密 析会上指出，大量县域平台的贷款基本 中。”他说。 处于无人问津的状态，一旦其中的２Ｏ％ 另外，这次审计署调查的是地方政 出现损失，就会导致目前商业银行高 府的全面债务，并不限于平台贷款，时 达２００％以卜的拨备覆盖率大肆降低至 问跨度上从第一笔贷款开始查，跨 ５Ｏ％的水平，风险不言而喻。 过两轮金融危机（１９９７、２００８）、两届 一位接近监管当局的权威人士评价 。 称，在银政关系中，商业银行特别是地 “也许是本届要给自己做个 方分支机构的行为和思维方式，均未发 结论，本届的债务并不高，问题并 生根本性改变。 不大。”一位市场人士如此评论这 即便有理性者，也如一位国有银行 一审计。 发达地区分仃的行长透露，很多银行的 瑞银最新研究报告称，不 地方分支机构都不敢直接与叫板， 大可能直接插手对地方的债务要求 只好拿监管要求说事，但地方的行政掌 减记，因为并不清楚到底哪些 管对于解包还原、资本金补充和增加抵 真正缺钱，特别是在商业银行并未将相 质押物的积极性并不高。他并称，历史 关平台债务计入不良贷款的情况下。 上，地方的确有不少不守信用的 由此，平台贷款的风险敞口变得 “事迹”，现在正值换届，“新官不理 微妙起来。来自国有信贷部门负责人担 旧账的可能性也的确存在”。 心，一旦有地方率先违约，将对其 “沿海发达地区想少报债务，内地 ２６】中国经济信息１３１２０１１ 责任编辑：张兴军电话：０１Ｏ－６５１４１７７４邮箱：ｚｈａｎｇ×ｍｇＪｕｎ２３１＠１２６ ＣＯＩＴＩ ｊ就口头知会各商业银行，他们的财力无 法满足相应的现金流覆盖和还款要求。 而地方监管当局同样左右为难：一 方面是职责所在，不能坐视不管；另一 方面，在地方任职，又不敢得罪地方官 员，所以在对监管要求的执行上，千差 万别。“目前，很多地方已经改由银行 业协会牵头出面与地方进行四方会 谈。”他直言，“谁把协会当回事？” 但一家国有商业银行总行信贷部门 负责人看法仍较为乐观，他认为，如果 地方一旦违约，那么当地的金融环 境和信誉就会扫地，所以有钱 不还，公开赖账的可能不大。 “是否全覆盖有意义吗？比如， 有三个平台公司，分别是全覆盖、 半覆盖、无覆盖，如果原来承诺财 政收入还款的一对一卖完土地还钱的项 目，不能获得后续的银行贷款，但地铁 轨道都铺好了、地铁洞挖好的，不能停 工啊，会想办法把全覆盖平台的钱 转给无覆盖的平台公司周转。”前述大 行风险管理部高管表示，“对于地方政 府来说，这永远是一盘棋。” 多位受访者透露，目前不少银行 都在对相关平台贷款进行期限重组，在 １５年的还款期内，根据其项目的现金流 规律做出调整。还有的则用新的项目贷 款后用于偿还平台贷款的债务。一位受 访者称，平台贷款本质上就是的按 揭，不少投资项目自身的现金流是 不足以还款的，而是通过的转移支 付、税收优惠、财政补贴实现的。对于 这部分贷款如何认定，如何控制风险， 各界存有争议。
