一 , 单项选择题
1. 如果 证券 投资组合包括全部股票 , 则投资者 ( ). a. 不承担任何风险 b. 只承担市场风险
c. 只承担公司特有风险 d. 既承担市场风险 , 又承担公司特有风险 2. 下列因素引起的风险中 , 投资者可以通过 证券 投资组合予以分散的是 ( ).
a. 国家货币变化 b. 发生经济危机 c. 通货膨胀 d. 企业经营管理不善
3. 两种完全正相关的股票形成的股票组合 ( ) a. 可降低所有可分散风险 b. 可降低市场风险
c. 可降低可分散风险和市场风险 d. 不能抵消任何风险 , 分散持有没有好处
4. 尽量模拟市场状况 , 将尽可能多的 证券 包括近来 , 以便分散掉全部可分散风险 . 这种 投资策略称为 ( ).
a. 冒险型策略 b. 适中型策略 c. 保险型策略 d. 1/3 组合法
5. 股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换 , 或者为了达到反兼并 , 反收购的目的 , 应采用的策略是 ( ). a. 不支付股利 b. 支付较低的股利 c. 支付固定股利 d. 支付较高的股利
6. 确定债券信用等级应考虑的风险主要是 ( ). a. 利息率风险 b. 期限性风险 c. 违约风险 d. 流动性风险
7. 下列关于β系数 , 说法不正确的是 ( ). a. β系数可用来衡量可分散风险的大小
b. 某种股票的β系数越大 , 风险收益率越高 , 预期报酬率也越大 c. β系数反映个别股票的市场风险 , β系数为 0, 说明该股票的市场风险为零
d. 某种股票β系数为 1, 说明该种股票的风险与整个市场风险一致 二 , 多项选择题
1. 股票投资具有以下特点 ( ). a. 拥有经营控制权 b. 投资收益高 c. 购买力风险低 d. 求偿权居后 2. 债券投资的优点是 ( ). a. 市场流动性好 b. 收入稳定性强 c. 本金安全性高 d. 购买力风险低 三 , 判断题
1. 由于优先股的股利通常高于债券利息 , 所以优先股的信用等级一般高于同一企业债券的信用等级 .( )
2. 任何投资都要求对承担的风险进行补偿 , 证券 投资组合要求补偿的风险包括不可分散风险和可分散风险 .( )
3. 在通货膨胀不断加剧的情况下 , 变动收益 证券 比固定收益 证
券 能更好地避免购买力风险 .( )
4. 某项投资 , 其到期日越长 , 投资者受不确定性因素的影响就越大 , 其承担的流动性风险就越大 .( )
5. 行业竞争程度的大小对该行业 证券 风险的影响是很大的 . 一个行业的竞争程度越大 , 则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大 , 企业破产倒闭的可能性越大 , 投资该行业的 证券 风险就越大 .( ) 四 , 计算题
1. 某公司在 2000 年 1 月 1 日 以 950 元价格购买一张面值为 1000 元的新发行债券 , 其票面利率 8%,5 年后到期 , 每年 12 月 31 日付息一次 , 到期归还本金 . 要求 :
(1) 2000 年 1 月 1 日 该债券投资收益率是多少 ;
(2) 假定 2004 年 1 月 1 日 的市场利率下降到 6%, 那么此时债券的价值是多少 ;
(3) 假定 2004 年 1 月 1 日 该债券的市价为 982 元 , 此时购买该债券的投资收益率是多少 ;
(4) 假定 2002 年 1 月 1 日 的市场利率为 12%, 债券市价为 900 元 , 你是否购买该债券 .
2. 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 . 现有 m 公司股票 n 公司股票可供选择 , 甲企业只准备投资一家公司股票 , 已知 m 公司股票现行市价为每股 9 元 , 上年每股股利为 0.15 元 , 预计
以后每年以 6% 的增长率增长 .n 公司股票现行市价为每股 7 元 , 上年每股股利为 0.60 元 , 股利分配将一贯坚持固定股利 . 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%.
要求 :(1) 利用股票估价模型 , 分别计算 m,n 公司股票价值 ; (2) 代甲企业作出股票投资决策 .
3. 某股东持有 k 公司股票 100 股 , 每股面值 100 元 ., 投资最低报酬率为 20%. 预期该公司未来三年股利成零增长 , 每期股利 20 元 . 预计从第四年起转为正常增长 , 增长率为 10% . 要求计算该公司股票的价格 .
4. a 企业于 1999 年 1 月 5 日 以每张 1020 元的价格购买 b 企业发行的利随本清的企业债券 . 该债券的面值为 1000 元 , 期限为 3 年 , 票面年利率为 10%, 不计复利 . 购买时市场年利率为 8%. 不考虑所得税 . 要求 :
(1) 利用债券估价模型评价 a 企业购买此债券是否合算 ?
(2) 若 a 企业于 2000 年 1 月 5 日 将该债券以 1130 元的市价出售 , 计算投资收益率 .
5. 某人购买了一张面值 1000 元 , 票面利率 10%, 期限为 5 年的债券 . 该债券每年付息两次 , 于每半年末支付利息 . 要求 :
(1) 如果该债券当时按 1050 元溢价购入 , 要求计算该债券的收益率 . (2) 如果该债券的β为 0.8, 证券 市场平均收益率为 9%, 现行国库券的
收益率为 6%, 采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率 . 转贴:证券站_
6. 某投资者准备从 证券 市场购买 a,b,c,d 四种股票组成投资组合 . 已知 a,b,c,d 四种股票的β系数分别为 0.7,1.2,1.6,2.1. 现行国库券的收益率为 8%, 市场平均股票的必要收益率为 15%.
要求 :(1) 采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率 .
(2) 假设该投资者准备长期持有 a 股票 .a 股票去年的每股股利为 4 元 , 预计年
股利增长率为 6%, 当前每股市价为 58 元 . 投资 a 股票是否合算 . (3) 若该投资者按 5:2:3 的比例分别购买了 a,b,c 三种股票 , 计算该投资组
合的β系数和预期收益率 .
(4) 若该投资者按 3:2:5 的比例分别购买了 b,c,d 三种股票 , 计算该投资组
合的β系数和预期收益率 .
(5) 根据上述 (3) 和 (4) 的结果 , 如果该投资者想降低风险 , 他应选择哪一投资组合 .
7. 某公司在 19 × 1 年 5 月 1 日拟将 400 万元的资金进行 证券 投资 , 目前 证券 市场上有甲 , 乙两种股票可以买入 . 有关资料如下 : 购买甲股票 100 万股 , 在 19 × 2 年 ,19 × 3 年和 9 × 4 年
的 4 月 30 日 每股可分得现金股利分别为 0.4 元 ,0.6 元和 0.7 元 , 并于 19 × 4 年 4 月 30 日以每股 5 元的价格将甲股票全部出售 . 购买乙股票 80 万股 , 在未来的 3 年中 , 每年 4 月 30 日每股均可获得现金股利 0.7 元 , 并于 19 × 4 年 4 月 30 日以每股 6 元的价格将乙股票全部抛出 .
要求 : 分别计算甲 , 乙两种股票的投资收益率 , 并确定该公司应投资于哪种股票 . 五 , 综合题
1. 某企业 1999 年销售收入与资产情况如下 : 单位 : 万元
时间 销售收入 现金 应收账款 存货 固定资产 流动负债 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合计 2480 5820n 9060 14700 6500 4440
要求 :(1) 采用高低点法建立资金预测模型 , 并预测当 2000 年销售收入为 2700 万元时企业的资金需要总量 , 计算 2000 年比 1999 年增加的资金数量 .
(2) 该企业 2000 年增加的资金拟采用发行债券方式取得 , 该债券每张面值 1 元 , 期限为 5 年 , 票面利率为 8%, 目前的市场利率为 10%, 筹资费用率 4%, 每年支付利息 , 到期按面值还本 . 计算债券
发行总量和发行价格 . 答案 :
一 , 单项选择题 1.b 2.d 3.d 4.c 5.d 6.c 7.a 二 , 多项选择题 1.abcd 2.abc 三 , 判断题
1. × 2. × 3. √ 4. × 5. √ 四 , 计算题 1. 答案 :
(1) 假设要求的收益率为 9%, 则其现值为 : v= 80 × (p/a,9%,5) + 1000 × (p/f,9%,5) = 80×3.0+1000×0.650 = 311.2+650 = 961.20 ( 元 )
假设要求的收益率为 10%, 则其现值为 : v= 80 × (p/a,10%,5) + 1000 × (p/f,10%,5) = 80×3.791+1000×0.621 = 303.28+621 = 924.28 ( 元 ) 使用插补法 : ( 2 ) ( 元 )
( 3 ) i =10%
( 4 ) v= 80 × (p/a,12%,3) + 1000 × (p/f,12%,3) = 80 × 2.402 + 1000 × 0.712 = 192.16 + 712 = 904.16 ( 元 )
因为债券价值 904.16 元大于价格 900 元 , 所以应购买 . 2. 答案 :
(1)m 公司股票价值 = 0.15 × (1+6%)/(8%-6%)=7.95( 元 ) n 公司股票价值 = 0.60 / 8% = 7.50( 元 )
(2) 由于 m 公司股票现行市价为 9 元 , 高于其投资价值 7.95 元 , 故目前不宜投资购买 .
n 股票股票现行市价为 7 元 , 低于其投资价值 7.50 元 . 故值得投资购买 . 甲企业应投资购买 n 公司股票 . 转贴:证券站_
3. 答案 :
(1) 计算前三年的股利现值之和 :
20 × (p/a,20%,3 )= 20 × 2.1065 = 42.13( 元 ) ( 2 ) 计算第四年以后的股利现值 : = 220 × 0.5787 = 127.314 ( 元 )
( 3 ) 计算该股票的价格 =100 × (42.13 + 127.314) = 169944 ( 元 )
4. 答案 :
(1) 债券价值 = =1031.98( 元 )
该债券价值大于市场价格 , 故值得购买 . (2) 投资收益率 =(1130-1020)/ 1020=10.78% 5. 答案 :
(1) 计算该债券的收益率
1050 = 1000×5%×(p/a,i,10)+1000×(p/f,i,10) 由于溢价购入 , 应以低于票面利率的折现率测试 . 令 i=4%
v = 50×8.1109 + 1000×0.6758 = 405.55 + 675.60
= 1081.15 (1081.15>1050, 应提高折现率再测 ) 令 i=5%
v = 50×7.7217 + 1000×0.6139 = 386.09 + 613.9 = 1000 插值计算 : i = 4.38%
该债券的收益率 = 4.38% × 2 = 8.76%
(2) 该债券预期收益率 = 6% + 0.8 × (9% - 6%)= 8.4% 6. 答案 :
(1) 计算四种债券的预期收益率 :
a = 8% + 0.7×(15% - 8%)= 12.9% b = 8% + 1.2×(15% - 8%)= 16.4% c = 8% + 1.6×(15% - 8%)= 19.2% d = 8% + 2.1×(15% - 8%)= 22.7%
(2)a 股票的价值 = 4 × (1 + 6%)/(12.9% - 6%)= 61.45( 元 ) 由于 a 股票的价值大于当前市价 , 因此值得购买 . (3)abc 组合的β系数 = 0.7 × 0.5 + 1.2× 0.2 + 1.6×0.3 = 1.07 abc
组
合
的
预
期
收
益
率 = 12.9% × 0.5 + 16.4% × 0.2 + 19.2% × 0.3 = 15.49% (4)bcd 组合的β系数 = 1.2 × 0.3 + 1.6 × 0.2 + 2.1 × 0.5 = 1.73 bcd 组合的预期收益率 = 16.4×0.3 + 19.2%×0.2 + 22.7%×0.5 = 20.11% (5) 该投资者为降低风险 , 应选择 abc 组合 . 7. 答案 :
(1) 计算甲股票的投资收益率
4 = 0.4×(p/f,i,1)+ 0.6×(p/f,i,2)+ 5.7×(p/f,i,3) 令 i=20%
v = 0.4×0.8333 + 0.6×0.6944 + 5.7×0.5787 = 4.05 令 i=24%
v = 0.4×0.8065 + 0.6×0.6504 + 5.7×0.5245 = 3.70 插值计算 : i = 20.57%
甲股票的投资收益率为 20.57%
(2) 计算乙股票的投资收益率 = 5 = 0.7×(p/a,i,3)+ 6×(p/f,i,3) 令 i=20%
v = 0.7×2.1065 + 6×0.5787 = 4.95 令 i=18%
v = 0.7×2.1743 + 6×0.6086 = 5.17 插值计算 : i = 19.55%
该公司应当购买甲股票 . 五 , 综合题 1. 答案 : (1)
资金预测模型为 :y= 7520 + 8.5 x
企业资金需要总量 = 7520 + 8.5 × 2700 = 30470( 万元 ) 需增加的资金需要量 = (2700-2480) × 8.5= 1870( 万元 ) (2) 每张债券发行价格 = 1 × 8% × (p/a,10%,5)+1 × p/f,10%,5) = 1×8%×3.7908+1×0.6209 = 0.92
