一、单选题
1.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是 （B ） A.筹资速度较慢 B.融资成本高
C.到期还本负担重 D.设备淘汰风险大 2.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是 （ D ） A.产品消费数量 B产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用
3.下列筹资活动中不会加大财务杠杆作用的是 （ A ） A.增发普通股 B.增发优先股 C.增发公司债券 D.增加银行借款
4.相对于普通股东而言。优先股东所拥有的优先权是 （ C ） A.优先表决权 B.优先购置权
C.优先分配股利权 D.优先查账权
5.相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是 （B ） A.发行费用较高 B.利息负担较重 C.条件多 D.发行时间长
二、多选题
1.下列各项中，影响杠杆系数的因素有 （ ABCD ） A.产品边际贡献总额 B.所得税税率
C.固定成本 D.财务费用
2.下列有关证券投资风险的表述中，正确的有 （ ACD ） A.证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种 B.公司特别风险是不可分的分散风险
C.股票的市场不能通过证券投资组合加以消除
D.多投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉
3.企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括 （ BCD ） A.所需现金只能通过银行借款取得 B.预算期内现金所需要总量可以预测 C.现金支出过程标比较稳定
D.证券利率及转换成本可以知悉
三、判断题
1.企业持有的现金总额可以小于各种动机所需要现金余额之和且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形式。 （ √ ） 2.现金折扣是企业为了鼓励客户多购买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。 （ X ） 3.采用固定股利比例分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票的价格稳定
（ X ） 四、解答题
1.华明公司于2001年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计使用三年，预计期末无净残值，采用直线法按三年计提折旧（均符合税法规定）。该设备购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元，2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元，1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面利率为8%，每年年末利息，债券按面值发行，发行费率为2%，
。
该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%，有关复率现值系数和年金现值系数如下表：
n (P/F,10%,n) (P/A,10%,n) （1）计算债券资金成本率。 （2）计算设备每年折旧额。
（3）预计公司未来三年增加的净利润。 （4）预测该项目各年经营净现金流量。 （5）计算该项目的净现值。
1、（1）计算债券资金成本率
债券资金成本率=［1500×8%×（1－33%）］÷［1500×（1－2%）］=5.47% （2）计算设备每年折旧额
每年折旧额=1500÷3=500（万元）
（3）预测公司未来三年增加的净利润 2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）=120.6（万元） 2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）=254.6（万元） 2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）=187.6（万元） （4）预测该项目各年经营净现金流量
2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（万元） 2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（万元） 2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（万元） （5）计算该项目的净现值
净现值=-1500＋740.6×O.9091＋874.6×0.82＋807.6×0.7513=502.80（万元） 2.光华股份有限公司有关资料如下：
（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33%。（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元，公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。（4）据投资者分配，该公司股票的8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 要求：
（1） 计算光华公司本年度净利润。
（2） 计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。 （3） 计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。
（4） 计算光华公司每股支付的现金股利。
（5） 计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障系数。 （6） 计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 （7） 利用股票股价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。 答案 2、（1）计算光华公司本年度净利润 本年净利润=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（万元）
系数为1.5，无风险收益率为
1 0.9091 0.9174 2 0.82 1.7591 3 0.7513 2.5313 （2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金 应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元） 应提法定公益金=522.6×10%=52.26（万元） （3）计算光华公司本年可供投资者分配的利润
可供投资者分配的利润=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（万元） （4）计算光华公司每股支付的现金股利
每股支付的现金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）
（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数=800／（800－20）=1.03 利息保障倍数=800／20=40（倍）
（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率=1.5×（14%－8%）=9% 必要投资收益率=8%＋9%=17% （7）计算光华公司股票价值
每股价值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）
即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。
3.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：
表4： 价值单位：万元 方案 A B C D E t 0 1 2 3 4 5 … … … ... ... ... ... 9 10 11 合计 1650 NCF -1050 -50 NCF -1100 0 NCF -1100 0 NCF -1100 275 NCF -550 -550 500 450 400 350 50 100 150 200 275 275 275 275 275 275 275 275 275 275 275 275 150 100 10 400 450 500 1650 275 275 275 1650 275 275 _ 1650 275 275 275 1650 275 275 275 1650 F NCF _ -1100 275 275 275 275
相关的时间价值系数如下： t T 10 要求: (P/F,10%,t) 0.9090 0.3855 (P/A,10%,t) 0.9091 6.1446 (P/A,20%,t) 0.8333 4.1925 (P/A,24%,t) 0.8065 3.6819 (1) 根据表4数据，分别确定下列数据： ① A方案和B方案的建设期； ② C方案和D方案的运营期；
③ E方案和F方案的项目计算期。
（2）根据表4 数据，说明A方案很热和D方案的资金投入方式。 （3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标
（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标 （5）利用简化方法计算C方案净现值指标。
（6）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。 （1）①A方案和B 方案的建设期均为1年 ②C方案和D方案的运营期均为10年
③E方案和F方案的项目计算期均为11年
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入 （3）A方案包括建设期的静态投资回收期＝3＋150/400＝3.38（年）
（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标＝1100/275＝4（年）
（5）C方案净现值指标＝275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100 ＝275×6.1446×0.9091－1100＝436.17（万元）
（6）275×（P/A，irr，10）＝1100 即：（P/A，irr，10）＝4 根据（P/A，20％，10）＝4.1925
（P/A，24％，10）＝3.6819 可知：（24％－irr）/（24％－20％）＝（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）
解得：irr＝21.51％
◆ B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适应的企业所得
税税率为25%，在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力，公司准备配置新的设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代的电子产品。 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，
预计每年的相关费用如下，外购原材料、燃料和动力费1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零，市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行法规定，进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零，新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
（2）假设基准折现率为9%，部分价值系数如表1所示。 N 1 2 0.8417 1.7519 3 0.7722 2.5313 4 0.7084 3.2397 5 0.99 3.87 （P/F,9%,n） 0.9174 (P/A,9%,n) 0.9174 要求：
（1） 根据上述资料，计算下列指标：
① 使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本； ② 运营期1~5年每年息税前利润和总投资收益率；
③ 建设期净现值流量（NCF1）,运营期所得税后净现金流量（NCF1~5和NCF5）及项目
净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
