关于筹码分布的探讨

一、筹码分布的概念

价，在下方的筹码，由于有了一定的利润，持股信心会增强；在上方的筹码，由于被套太深而不愿割肉，所以在股价附近的筹码是最活跃的，而在股价上下，远离股价的筹码是不太活跃的。

活跃筹码的多少还可用来描述筹码的密集程度，如今天的活跃筹码的值是５０，则表示在股价附近的筹码呈密集状态。如今天的活跃筹码的值是１０，则表示在股价附近的筹码很少，大多数筹码都在远离股价的地方，获利很多，或者亏损很多。

利用筹码分布分析与其他传统技术分析方法相结合可以有效地提前发现主力资金的运作成本和大方向上的战略动向，是分析有长线资金介入品种的一种有效方法。我们建议投资者仔细揣摩其中奥妙，对提高中长线资金的安全性用处极大。

三、关于筹码分布具体应用中的一点探讨

“筹码分布”的准确学术名称是“流通股票持仓成本分布”。其实“筹码分布”是一个很中国化的名字，因为在世界范围内，可能只有中国人管股票叫筹码，管证券投资叫炒，这就有了更多的人为操作的味道，有了更多博弈的含义。

“筹码分布”的市场定义可以这样理解：它反映的是在不同价位上投资者的不同持仓数量。由于证券交易所不向公众提供投资者的账目信息，所以计算的筹码分布状况均是通过历史交易计算出来的近似值。假定筹码的抛出概率与浮动盈利及持股时间有关，可在一定数量的投资群体中进行抽样检测，以获得这个抛出概率的函数，然后再根据这个抛出概率，认定每个交易中哪些原先的老筹码被冲销，并由现在的新筹码来代替。

打个比喻，如果聚集一只股票的全体流通盘的股东，假设股票果真是一只只筹码，把这些筹码按其买入成本挂到Ｋ线的相应价位上，这样筹码就会堆积起来。如果某价位的筹码多一些，则筹码就会堆的高一些，反之，就矮一些。从另一个角度去理解筹码分布，就是把构成筹码分布的每一条线的值都加起来，则正好是１００％的流通盘。

二、筹码分布的优势

准确的讲，筹码分布不能算做证券投资领域的一个指标，因为它没有指标的交叉、背离等明显特征，它却能以其独特的方式向人们展示证券的成本分布事实，然而这种事实的展示无疑对庄家构成了威胁，却能使投资者有效地研判股票的成本结构，并以此知道自己的实战操作，所以称之为一种证券投资的技术工具更为贴切。

简单的讲，筹码分布也可以理解为是证券投资中量和价的衍生物，是建立在合理科学基础之上的量价数据化的一种分析方法，是量和价的有机结合，两者缺一不可。但是两者比较起来，量比价在筹码分布中起着更为重要的作用，量是内因，价是外因。成交量将直接决定筹码分布的流动性，成交量大，筹码分布的流动速度加快，成交量萎缩，则说明筹码分布流动的速度在减缓；而价格只能决定筹码分布的流动空间和方向，价格创新高时筹码向上流动，价格创新低时筹码向下方流动，总之上下价差越大，筹码分布的空间越大，反之则越小。

对于高控盘个股来说，在启动以前一般较难发现它已进入高控盘状态，只能从每天的盘面和换手率来大致判断。随着其放量启动，成交量的显著放大，拉升的高度离启动初期价位越远，越容易判断。通过研究发现，高控盘股会表现出如下特征：

１．逆市特征越来越明显。启动之初一般有较长时间吸筹过程，股价往往不随大市波动，运行。在牛市中也我行我素，涨幅较小，迫使中小散户失去耐心交出手中所持有的筹码。

２．启动时常有换手率很大的成交量放出，往往会出现１～２根巨量阴线，但巨量阴线后股价却不下跌或跌幅很小就企稳，

筹码分布的优势在于可以观察历史上每一天的分布及转移情况，可以很形象地显示出股票的成本结构，并能够把每一天的持股分布结构变化展现在投资者的面前。它能够为我们的操作提供理论依据，使投资者都明白自己的所作所为，根据持股结构的变化及筹码分布的不同形态做出不同的操盘行为。

筹码分布能让我们看出别人持股成本的分布情况，是做成本分析时很有效的工具。仔细观察筹码分布的变化情况时，发现在股价附近的筹码是最不稳定的，也是最容易参与交易的，因为在股价附近的股票持有者，最经受不住诱惑，盈利的人想赶快把浮动盈利换成实际盈利；被套的人想趁着亏损得还少赶快卖掉，利用资金买另外的股票，把亏损赶快挣回来。而远离股

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中国乡镇企业会计实施新会计准则后股票期权探讨彭股票期权制度作为西方国家中行之有效的一种企业激励机制，自２０世纪９０年代后期逐渐被正式引入到我国，和国有资产管理部门及部分民营企业都相继推行。但会计制度和会计准则一直未对该业务的会计处理明确规范，直到２００６年新《企业会计准则》颁布，此业务的会计问题才趋于明朗。主要涉及会计确认、计量和披露，其中确认和计量是核心，决定着其在财务报表内的披露。

一、股票期权的确认

萍年新企业会计准则第１１号———股份支付规定：企业在授予日不需做任何会计处理，在等待期内的每个资产负债表日，将当期取得的服务计入相关成本或费用。可见我国是以等待期内的第一个资产负债表日作为初始确认时点。虽然股票期权在被行权之前就作为成本、费用入账，会导致企业利润下降，股价下降，股票期权贬值，存在打击经营者工作积极性的可能。但实施股票期权制度的目的是为了将经营者的个人利益同公司股东的长期利益联系起来，避免经营者的短期行为，其高额报酬也只有通过经营者努力使企业得到足够发展后才能获得。股票期权肯定会稀释股东利益，给股东和公司带来成本，从长期利益看行权前后没有实质性差异。

当公司在授予经营者股票期权时，应对股票期权的价值进行评估，以决定授予数量和行权价格，经营者在授予时也应对股票期权的价值进行评估，以决定是否受聘于公司。公司将股票期权授予经营者，是为了接受经营者未来提供的劳务，是对

（一）初始确认时点的选择。股票期权的确认时点存在授予日、可行权日和行权日等多个备选日期，何者为确认时点有诸多争议：美国财务会计准则委员会（ＦＡＳＢ）第１２３号财务会计准则公告要求股票期权在授予日确认入账。这样做能帮助股东了解经理层的报酬状况及与之密切相关的管理成本，借以了解和评价企业的激励制度是否恰当；又可及时作为费用入账，可起到减少公司税赋的作用，符合权责发生制原则。我国２００６

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!甚至很快将阴线吃掉，振荡向上而行。

３．表现在筹码的分布上当股价刚创新高时，换手率并不很大，有时低于３％，筹码分布表现为两边小中低位大的类型分布。

４．当股价缩量上涨到一定程度时，我们发现筹码分布图上度部的筹码一直未动，筹码分布类似于篱芭状，非常稀疏分布着一条条竖线。此时的股价往往是要么横盘，要么缩量上涨，股价变成了易涨难跌的“不倒翁”。

通过大量的实例研究对比可以发现，在二维时空范围之内，成交量是横向分布的，是随时间而动，而价格是纵向分布的，是随空间而动，量价的二维双向性使得普通投资者在分析股票的成本分布时变的扑朔迷离，很难找出其中蕴藏的规律。而筹码分布则将量价关系的方向归结为纵向单向性，其中纵向上既包含了量又包含了价，从而形成了量价结合的完美统一，使得普通投资者在分析股票的成本分布时一目了然。

四、关于筹码分布分析的误区

中卖方要卖的筹码原先的持筹成本是多少，从而知道需要移动的筹码应该从筹码分布图的什么位置上拿来，放到什么地方去。然而作为一套安装在投资者家中的股票软件，每天所能得到的数据不外乎交易所的行情数据，其中不包含也不能通过换算得到卖方筹码的买入价。在这样的条件下要想完全真实地反映筹码的流动应该是比较困难的。

在很多强庄股的背后，人们从事后的图表中都能发现一个现象“筹码密集”，是通过对筹码的分析，研判庄家成为一个热门话题，人们都在研究筹码，连提问都是庄家的成本是多少，但是在这里，我想提醒大家的是：别太迷信筹码分布。

“道高一尺，魔高一丈”，针对广大中小散户研究筹码分布，庄家也在研究对策，对敲行为就是一种简单易行的办法，他只需要牺牲１．５％的交易费用，以相对较低的成本就可以隐藏其真实成本所在的位置。

任何事物都具有两面性，筹码分布也有局限性和不足之处。如庄家对敲的股票，筹码就会失真。根据筹码派生出的其它指标也必然失真。筹码对锁仓的股票有作用，但对付放量拉抬的不太好使。股票市场变化多端，股票庄家即使重仓，也会对敲拉抬。与市场状况及“战略资本运做”等诸多因素有关，仅靠筹码分布是无法彻底分清的。

（作者单位：山东德州学院）

现在市场上的证券分析系统大多数都有筹码分布这一功能，筹码分布图揭示的应该是一只股票由于持股者成本不同而形成的整个流通盘在不同价格上的分布，以及筹码因买卖发生变化而在分布图上移动位置的情况。实际上要绘制真实的成本分布图，仅凭现行的行情信息系统是做不到的。要想准确做图，不但要知道每次交易的新的持筹成本是多少，还必须知道交易

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